澳博集团官网备用网址:影响资金和债市的最大因素仍是基本面

7月份标准支付基数(新增人民币存款扣除非银行和境外存款)趋势明显。参照同期历史平均值，预计7月份扣除非银行和境外存款的标准支付基数环比通常会下降1.5个月。此外，外汇资金方面，人民币汇率继续保持在6.6以上，外汇资金可能略有流出。货币发行方面，与往年同期相比，7月居民及企业提取现金需求不高，M0和持有现金可能略有增加。澳博集团官网备用网址

东方证券认为，7月份资金将更加依赖央行。“虽然7月份地方债发行压力略有缓解，但纳税压力依然存在。同时，剩余退税金额明显低于4 - 6月。因此，政府存款项目增长对基础货币造成的压力将逐渐显现。从央行的角度来看，投资规模和节奏不确定，预计7月份资金的波动幅度可能会比第二季度有所增加。同时，影响资金和债市的最大因素仍是基本面，6月票据利率走高。这一反弹可能意味着对实物融资的需求已经改善。

基本面的修复可能已经加快。如果7月份基本面改善的趋势继续加强，北京将面临更大的改革压力。”该机构指出。对于市场所关注的本轮流动性宽松政策能持续多久，机构倾向于认为趋同的步伐可能相对温和。“6月24日以来，DR007和R007的快速上涨可能主要是受季节影响。”中金指出，虽然宏观政策(释放财政、货币和房地产需求)的力度已经接近甚至超过2020年，但随着房地产企业去杠杆、居民和中小企业加杠杆空间有限。

外需走弱，预计政策乘数可能低于2020年，本轮流动性也可能低于2020年。国海证券预测，目前流动性宽松的格局可能会持续到8月份债券专项资金配置完成。8月以后，随着专项债务资金对超额准备金的补充结束，信贷扩张对超额准备金的持续消耗，银行间资金将逐渐趋同，趋同的速度将取决于信贷宽松力度。从这一轮来看，资本趋同的节奏可能也相对温和。